中泰证券邓天:A股将迎来结构性行情 看好安全可控板块投资机会

摘要 【中泰证券邓天:A股将迎来结构性行情 看好安全可控板块投资机会】作为资深市场人士,他如何看待2020年A股市场走势?在科技自主可控变得越来越重要的背景下,自主可控行业将迎来哪些改变?自主可控行业的细分领域又存在哪些投资机会?对此,东方财富网邀请到了中泰证券市场总监邓天先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。

本期嘉宾介绍:邓天,中泰证券市场总监;2011-2012年,任职于华泰证券;2012-2019年,任职于上海证券;2019年至今,任职于中泰证券。

作为资深市场人士,他如何看待2020年A股市场走势?在科技自主可控变得越来越重要的背景下,自主可控行业将迎来哪些改变?自主可控行业的细分领域又存在哪些投资机会?对此,东方财富网邀请到了中泰证券市场总监邓天先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。

邓天在接受采访时表示,就2020年整个年度走势来说,A股上半年有望延续以科技股为主的上涨行情,下半年随着证券法的修订注册制推出以后,A股有望逐渐形成一种港股化的趋势。整体而言,2020年A股将迎来结构性行情。

行业方面,邓天看好安全可控(或者说自主可控)板块投资机会。他表示,随着5G、人工智能时代的到来,安全可控行业中的FPGA和GPU两大细分领域有望迎来广阔发展。

以下为全文采访实录:

主持人:朋友们大家好,欢迎收看今天的《财富观察》,我是主持人颜飞。今天我们继续请到业内的资深人士,帮助我们来理清当下的市场,邓老师,你好。

邓天主持人好,观众朋友们好。

主持人:接下来我们先通过一个短片来的认识一下今天的嘉宾。

主持人:欢迎回来,今天我们还是从大家关心的热点话题开始说起。2020年这样一个开始的阶段,大家都期待对于全年有一个展望,所以今天还是第一个问题,让咱们的嘉宾邓老师给大家展望一下。您对于2020年有什么期待或者有什么看法?

邓天我觉得我们要展望2020年的话,我们可以不妨回顾一下2019年咱们的一个走势情况。2019年其实可以简单的把它分成两段,前半段前半年是以茅台为主的一个消费,引领了一个很不错的走势;然后下半年变成了一个以科创板为爆点,加上一些咱们国际事件导致了一个科技板块的集体的走高。

那么我觉得到2020年,我们也把它分成两块来看,至少上半年我觉得会继续延续咱们走势。上半年会延续科技股的一个走势,在这中间肯定会不断的有新的标的进入大家的一些视野。然后也有一些可能被市场证伪,或者说是可能跟不上市场节奏的会被淘汰出去。然后到下半年以后,我觉得未来随着我们证券法的修订注册制的推出以后,A股渐渐的会形成一种港股化的趋势,也就是说会有越来越多的好股票。应该这么说,越来越多的注意力会集中到好股票身上,然后会有大批的一些没有那么优质的股票慢慢地会被遗忘掉。那么可能就会进入一个我们所说的结构性行情这样的一个走势。

主持人:也就是说2020年结构性依然是主题。

邓天对。

主持人:之前我们也经历过挺长一段时间,关于结构性牛市的这样一个提法。大家都觉得牛市,怎么我的不涨,对不起您不是结构里面的,所以2020年到了一个新的一年,还是这样的一个概率更大一些,这是咱今天嘉宾的一些观点。然后我们再把热点拎一拎你会发现关于新三板它改革了,注册制也罢,还是说这精选层也罢,包括我们的创业板也要推行更多的改革,所以大家更多担忧是新股票太多了,未来怕它上太多,所以这个热点你是怎么看的?

邓天其实是这样,我觉得改革它是向着一个更好的方向去发展。因为像不管是您刚刚提到的一个新三板的精选层也好,包括我们在2019年推出的科创板也好,其实它更多的是在打通各个板块之间的一个差距。就像之前很可能的情况,我在新三板然后跨一大步到了创业板,就中间会有形成一个断代的一种感觉。很多企业在处于这样地位的时候,他就很难够到上面,下面对他来说吸引力又不够,是这样的一个情况。那么资本市场在逐渐健全的过程中,需要各个层级的一个企业,它都有对应自己的一个位置,可以给它放进去。这对证券市场来说,资本市场来说肯定是一个更好的好事,因为投资者他可以选择的标的也就更多,但是反过来说对投资者能力方面的要求可能就更高一些。因为他需要对个股、公司进行一个更深入的了解和研究以后才敢去入手,不然的话很有可能就会踩到一个坑里去。

主持人:是,我们想到了科创板之后,其实在2019年新来的时候点燃了确实非常多的热情。2020年关于科创板邓老师怎么看?

邓天:我觉得科创板首先继续扩容肯定是一个不会改变的趋势,包括像科创板指数未来也会有一个编制的过程,所以说它必定是需要大量的公司在里面,再加上其实科创板就像我刚刚所说的,它是填补了市场的一块空白。那等于说在它推出以后,原本在这一个区段的企业它没有地方去,它肯定会陆陆续续的往科创板里面进行一个填补的这样一个动作。

主持人:好,关于2020年以及我们当下大家比较关心的话题,暂时先聊到这里。关于市场其实邓老师有着自己的理解的,今天我们关于热门行业如果让您去聊的话,您聚焦于哪些行业?

邓天:就像回到我最开始讲的那一块一样,从今年的下半年开始,我们的科技板块,当然科创板是一个因素,还有一个事件驱动,就是咱们的国际大背景,导致安全可控这一块会更加受到市场的追捧。因为咱们也知道,因为一些事件发生,我们发现在整个产业链上,华为算是有一个很好的榜样,因为它等于说在经过一系列的事件以后,我们会发现华为在它的整个供应链体系里面,它的一个自主性就非常的强。我觉得在未来我们的企业在选择自己的供应链,或者说是资本市场在选择一个标的的时候会比较看好这一块。

主持人:安全可控,好像似乎我们在比如说软件的分类、证监会的行业分类、申万行业分类,其实还是有一点点陌生。比如说,一说安全可控,我脑子第一反应,是不是安防设备,是不是咱们跟大家的生活安全、网络安全有关。咱们关于安全可控,您再多一点给大家介绍一下。

邓天:安全可控指的不是说是咱们平时用的一些安防设备这一块的,那么安全可控它指的是哪一块?主要是说像咱们有些企业,因为就以中兴为例,因为美国出台了一些政策,导致高通没有办法给它供货。

主持人:对,缺东西了。

邓天:它就一下子整个工厂就停下来了,就出现这样的一个情况。然后我们所说的安全可控领域指的像华为这样,如果碰到一些外部的变化,我自己还有一个备案,然后可以自主能控制的这样的一些领域。

主持人:安全可控其实我觉得应该是自主比较重要。

邓天:对,自主比较重要,所以也就叫自主可控。

主持人:好,安全可控或者说自主可控,这是一个非常重要的点,因为我们其实也在倡导做一个科技强国。然后我们在各方面的政策引导上,希望在高端智能制造领域有自己的一些专利在里面。接下来我们就顺着这条线往下梳理下去,在这一块领域里面其实也是一个大的蛋糕,肯定也有一些细分。关于这块蛋糕给大家如果拆分开来,您觉得哪些值得我们去研究一下?

邓天:我觉得首当其冲肯定是芯片,因为这一块其实是最被市场关注的。因为无论是外部的事件也好,还是市场的情绪也好,下半年应该算是被芯片已经算是全部给吸引过去了,可以算是赚足了眼球。那么我觉得应该在这一块区域里面应该给予足够多的关注,因为它不像软件这一块,软件的话相对来说它的投入成本不会非常大,那么在就算有了个差距以后,我们可能在追赶的步伐上会比较快一些。但是在芯片它是一个高投入高门槛的一个行业,那么在这里面我们再去挖掘一些细分的机会的话,我觉得可能会更好一些。

主持人:说到这的话,我就想到了很多之前的市场龙头股,芯片类的就随便点出来2019年翻了不知多少倍了,现在回头看,其实涨幅已经足够可观了。但是如果此时我们把视角放到您讲的自主可控、安全可控这个领域的话,我们有没有哪些您认为值得关注的要点? 如果你之前看那些翻了10倍、20倍的,包括前一段时间还有一个热点,就是大基金一起减持了几家公司。所以在这个时点,我们如果还看这个领域的话,是不是要有更多讲究?因为您其实讲了一个要点叫做安全可控或者说自主可控。那和现在大家追逐的热点其实是有些区分的,在这方面再给大家多讲一讲它的区别,包括此时我们再去看这个方向,您的视角是怎样的?

邓天其实像主持人您刚刚已经提到了一个国家大基金,我觉得这是去看行业的一个非常好的指标,因为其实当国家大基金入这一个池子了以后,你进入到国家大基金的眼界时候,就说明无论是你的技术还是说你的自主性、你产品的一个市场认可度已经达到了一定高度以后,才有可能得到国家大基金的一个背书,是这样的一个情况。包括像咱们的士兰微、咱们的纳斯达,还有包括雅克科技、长盛科技这些,甚至咱们有港股的一些标的,也是在国家大基金的一个池子里的,包括像华虹半导体,我们可以看到最近走得非常强,甚至有创出新高的这样一个动作。所以我觉得未来咱们有二期大基金的话,也可以关注二期的一个标的。

它具体有哪些新增?相对于一期来说,因为这些肯定也是就像我所说的得到了一定的认可,有一定的背书能力。我觉得我们倒不用太去关注国家大基金减持这一回事,只要他还愿意继续持有你,而不是说清仓式的出局的话,我觉得背书的效果持续是都在的。它主要减持的是以下的几家:汇顶科技、兆易创新、还有国科微。我觉得其实市场没有必要对它的减持做一个过度的解读。一方面其实它已经是之前被市场验证过了,另一方面就是说咱们可以把它适当地理解为是一种市场行为。因为其实这些我们可以看到都是账面有盈利了,所以国家基金愿意先减持一部分,我觉得咱们不需要做一个太过负面的解读就可以,因为包括其实从后面一段时间的市场来看,这三家的走势在经过一段下跌以后,也慢慢有一个企稳向上的动作。

当然因为我们现在有些企业还没有得到国家大基金的投入,我们可以从另外的一些侧面来进行验证。我就举个例子,就是说你可以看看它是不是受到一些国家级项目的关注,或者说它有没有一些很很比较强的一个背书的能力。就举个例子,他是不是有咱们政府的订单,咱们政府主导的工程,他是否有参与?是否有咱们军工领域愿意去关注它的一个情况在里面,我觉得这都是一个很好的维度去进行一个判断。

主持人:其实这个角度非常好,因为之前我们似乎只看大基金。看完了别的都不看的,但是今天嘉宾给了大家一个很好的思考维度,除了大基金以外,其实还有很多值得我们去关注的,而且把它提炼出来,要有足够粗的腿给咱的公司背书,其实这个书背出来不仅仅是大粗腿,咱们抱着大腿给你一个认可,还有更多的市场认可,对你这个公司的技术的认可,前途的认可等等,其实这个都是我们可梳理的方向。如果局限于大基金,现在就碰见问题了,二期我看好像没公布名单。

邓天:现在目前还没有。

主持人:而且二期还没出名单,所以这个时候我们就尴尬了,以前有一期比较早,好多年前我们还能扒一扒,每个季度、每个年度那么多报表都可以发,现在一期基本上有看到,到期要抽身的,现在准备看二期,结果二期没有。所以这个时候嘉宾给的一个思路非常好,看一看有没有比较重要的军工、政府,包括一些其他重要的国家项目的背书,这些是我们非常着重去关注的。再然后咱们安全可控、自主可控,聊了挺多,再往后其实这个领域还有很细分。今天邓老师也有自己的观察,再跟大家分享一下。

邓天:我比较关注一个,也是顺着咱们刚刚的说,有一个叫国家大基金之前有介入过一个标的,也是咱们下半年一只很不错的牛股,叫做景嘉微,它应该可以算是GPU细分领域,咱们能扒到的唯一的一家企业在做这个的事情,所以当时是很受市场的热捧。所以像这块领域我觉得是值得关注的。因为像这些它其实是一个高投入的一个行业,当这个行业里面开始陆陆续续有1-2家、3-4家玩家露头的时候,可能真的是我们国家在这样一个领域有一个突破的过程。

主持人:之前大基金其实有关注这个领域,但由于露头的也就一家。后边的话其实这个方向里值得大家深入挖掘。

邓天:对, 现在其实已经有第二家已经逐渐进入大家的一个视野,也是咱们深圳的一个股票,是航锦科技。它在年底的时候已经报出了有他的一个GPU的订单,所以说这应该算是在这个领域里面冒头的第二家企业。而且它冒头的一个势头非常猛,因为他报出来的订单数量其实不少。

主持人:这是GPU的问题,在这个领域还没有一个更加细分。

邓天:这个领域基本上,因为GPU它是一个我们其实平时用的电脑里面会有一些显卡或者这样的设备,GPU应该就是显卡的最核心的一块芯片。它是用来处理图像的一个芯片,所以这一块在之前一直算是被国外比较领先的一个细分赛道。但是目前来看,我们已经处于在逐步追赶的过程中,因为在追赶我们现在就以我刚刚说的景嘉微为例。它可能第三代的产品今年就要上,那么它今年上的话,跟它对标的同类型国外产品可能在4年前,也就是2016年大概是已经上,所以说我们跟国外的差距已经缩得非常小。大概就几年的时间,大概在4年左右。差不多是这样一个水平。

主持人:自主可控,刚才您讲的自主这两个字其实很重要,这个是我们接下来大家非常关注的方向,如果说在国内的话,我们展望在自主可控,或者说您刚才讲安全可控这个领域的话,除了GPU还有哪些值得我们去关注的?如果我们在自主上有突破,我觉得市场的追逐还是蛮热情的。

邓天:对,还有一个FPGA。

主持人:给大家介绍一下这个事。

邓天:这也是一个芯片的细分的子领域,它的主要特性,在于它可编程,它是在硬件上进行编程,而不是在软件上进行编程。它的可用领域非常广泛,因为它是可编程的,所以它就是说个性化的一些东西它都可以用来做,包括我们的航空航天、军工方面的像导弹,还有像我们现在的智能机器人、深度学习,还有像AI这些,基本上你能想到的,还有像自动驾驶的汽车这一块,它都会有一个很长足的发展。

主持人:说到智能AI系统里边,好像这是当下最热的一个话题。很多巨头都在智能领域投了很多的钱。

邓天:对,因为其实就在今年应该就有市场会提出了一些,包括像新一次的第四次工业革命,就是说从AI把它提到了这个高度,我觉得其实一点都不为过,因为这本身是一个解放生产力的过程。一旦这一步谁能率先完成的话,它的一个生产力、它的一个经济发展都是成几何倍数的向上增长,包括像我们所说的用5G也好,AI也好,都是代表新一代生产力的体现,这也是为什么我说要看好新一代的FPGA,或者说是咱们的自主一个芯片前景。因为在可以预见到的未来,就是咱们国家在这一块的投入一定会非常大,那么催生了一个很大的需求。

我就简单的说几个数字,就像咱们FPGA为例,现在国产的FPGA在整个国内的市场只占到了4%的份额。这是一个非常低的份额,但是其实已经有企业冒头了,那么在这样的情况下,我们可以理解为就是说当市场做到8%的时候,还是占了很小一个份额。但是这个时候对于我们这些微观的每一个企业,它都已经翻了两倍了。如果整个市场大蛋糕随着5G的发展,随着AI的发展又在不停的变大,又翻了一倍的话。那么对于这些企业来说,它的总体的适应面对的市场就是4倍,那么这还是一个很保守的估计,所以说未来的一个机会可能是处于非常大的情况。

主持人:难怪今天的嘉宾其实是很着重地关注到了自主这一块。然后在自主这一块我们再细分有安全可控,包括咱们自助客户,其实这是一个方向,就是给我理解,其实咱们自己是最重要的。我们常常会说咱们在进口领域,石油比重非常大,结果这些年有一些外部压力的时候,我们发现其实芯片半导体比石油是多少倍的。

邓天:对的,因为其实像石油这块,无论是市场也好,还是从民间、企业的角度来说,都已经预料到石油其实是很容易受制于人的一个行业。所以其实包括我们之前一些企业也做过这样的一个尝试。就举个例子,在极端情况下,外部没有石油给我怎么办?可能我们国家第一个会用到储备,第二就是我们国家的煤很多,我们可以用煤来替代煤制气油这样,虽然从市场角度它很不经济,但是我们是解决一个万一没有的情况,而不是说靠这样的一个途径来赚钱的情况。包括我现在所说的一个芯片,它其实也是处在这么一个领域。

举一个例子,在90年代的时候,当时还没有数码相机,咱们都是用胶卷,那个时候我们国家用的最多的胶卷是美国的柯达,柯达是全球胶卷的巨头。然后当时柯达在国内卖的价格大概是30块人民币,90年代30块人民币,其实我们现在看看好像觉得有点贵,对吧?但是你看看同时代的俄罗斯,他敢卖100,为什么它在俄罗斯敢卖100,在中国只敢卖30,是因为中国人穷吗?并不是,因为俄罗斯那会刚解体,它比我们还穷,为什么?它在俄罗斯敢卖100,但我们只卖30,因为我们当时有一个自己的品牌叫乐凯。

主持人:对,我还有印象。

邓天:对,那它的质量总体来说肯定是不如柯达,但是它比柯达便宜15块,但是一旦你敢把柯达的价格从30块拉到50块,对不起我们消费者不买单了,我们就转过去买乐凯了,包括所以说我们像石油、芯片,我觉得我们其实一定要做到的一个程度就在于我们不一定要完完全全的超过你,甚至领先你至少在目前这个阶段,可能未来我们发展上去以后,我们要因为随着我们的5G发展,我们要引领整个世界的一个技术的发展。到时候那是第二步的事情,我觉得第一步我们要做到的就是在各个细分领域,我们只不至于被人卡脖子。当你说出我不卖给你这种话的时候,我可以做到你不卖就不卖。虽然你那好一点,但你要不了我的命。要有底气,能说出这样的话。

主持人:好,非常荣幸今天跟咱们的嘉宾一起来探讨了市场的一些大方向,然后我们关注了一些细分领域,关注了芯片,关注了自主可控、关注了GPU、FPS等等,我们期待未来有更多机会跟邓老师在节目当中多交流一些,您对于芯片对于市场的一些思考和观察。

邓天:好的,谢谢。

主持人:好,感谢大家的收看,咱们下期节目再见。

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